市場は依然として米国経済の将来について非常に混乱している。さまざまな資産のトレンドによって示されるシグナルは互いに異なります。「間違いを犯した人もいるはずだ」

米国経済は景気後退に陥るのでしょうか？これはおそらく、連邦準備理事会が利上げを開始して以来、投資家にとっての最大の懸念だろう。

一方で、典型的な景気後退指標（米国債利回りの逆転）が点滅している。原油価格の暴落と金価格の急騰はすべて、景気後退の見通しを示している。一方で、米国のGDP統計と労働市場は依然として好調を維持している。インフレが低下するにつれて、ソフトランディングは徐々に市場が一般的に予想する未来になりつつあります。

機関投資家でも理解できないのです。リバモア・パートナーズの最高投資責任者デビッド・ノイハウザー氏は月曜日、メディアのインタビューで、市場は依然として米国経済の将来について非常に混乱しており、さまざまな資産の傾向は互いに異なるシグナルを示していると述べた。間違いを犯した人もいるはずだ。」

誰かが間違いを犯したに違いない
David Neuhauser 氏によると、さまざまな資産の現在の傾向は、正反対の未来を示しています。

「石油市場と金市場を見ると、景気後退が差し迫っていることがわかります。しかし、アナリストやエコノミストが米国経済についてどう考えているかを読めば、軟着陸が近づいていることがわかります。」

来年２月償還のブレント原油先物は月曜序盤の取引で１バレル当たり約７５．６７ドルで取引されており、９月の最高値である１バレル当たり約９７ドルと比べて２０％以上下落した。

金スポットも最近、10月初旬の安値1,810ドルから急騰し、今月最初の測定値では過去最高値の2,100ドルに達した。

原油価格の下落と金価格の上昇は、人々が景気低迷に対する懸念を強めていることを示している。

一方、債券市場は回復を続けており、米国債利回りはここ数カ月間低下し続けている。ベンチマークとなる１０年米国債利回りは、１０月の５％近くの高値から現在は４．２３５％まで低下している。ビル・アックマン氏を含む多くの著名投資家は米国債の空売りをやめたと主張しており、市場は軟着陸のさらなる確認を待ち望んでいる。

ノイハウザー氏はこう付け加えた。

「私が言いたいのは、誰かが間違いを犯したということです。誰が間違いを犯したのかを説明するのはまだ難しい。だから、何が正しい道なのかを見極めるために、私はただ見守っているだけだ。」

軟着陸したように見えて亀裂が多い
多くの投資家は、米国経済が「ゴルディロックス」（ゴルディロックス）を経験すること、つまり経済が過熱しすぎず、過度に縮小しないことを期待している。しかし、ソフトランディングの物語を支える前提は、FRBが利下げするということだ。

同氏はまた、表面的には米国経済は確かにソフトランディングの方向に進んでいるとも信じている。

最近の雇用統計とインフレ統計により、米国は景気後退を回避したいという期待が強まった。金曜日に発表された11月の非農業部門雇用者数は予想を上回り、10月のインフレ統計も予想を上回った。CPIは前月と同じで、前年同期比3.2％上昇した。

ノイハウザー氏はこう付け加えた。

「しかし同時に、表面下には多くの亀裂が見られるでしょう。」

米国の個人消費はすでに低迷の兆しを見せており、世界経済の実績も低迷しており、多くの国は依然としてインフレに悩まされている。

「アメリカが崖に落ち始めるのを見ることになるでしょうか？それとも安全に着陸でき、企業利益は嵐の影響を受けないでしょうか?」

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