1. 投資に最も必要ないのは賢さです
資本市場は何百万、何千万もの最も賢い人々で構成されています。市場に勝つためには、賢さは最も必要な要素ではありません。優れた投資家になるためには、賢さは最も重要な要素でもありません。市場はすべての人の知性です。 「人間は人間であり、知性は個人にのみ依存します。個人が組織全体に勝つことは決してできません。自分を賢いと思っていた投資家は、長い歴史の中で最終的に市場から徐々に排除されていきました。」

最初のタイプの賢明な投資家は、他人をチャイブとして収穫するために利用し、市場ゲームでお金を稼ぎたいと考えています。市場ゲームの核心部分は、株式を単純なチップとして考えているという事実から来ています。そうすれば、誰かが自分の株を奪ってくれるだろうと考えるからです。この「ドラムを叩いて花を散らす」というゲームでは、最後の 1 つを選ぶことはありません。しかし、最後のスティックを拾う人は必ずいます。ゲームを続けていれば、必ず最後まで拾うことができます。最後のバットを選ぶのはあなたです。

2 番目のタイプの賢明な投資家は、自分たちは未来を予測できると考えています。歴史の本をたくさん読んだ後、私が最も感じているのは、未来は予測できないということです。人々は常に、株価の未来や業界の将来を予測できると考えています。実際、少数の正しい判断は、時と場合によっては有益な要素をもたらす可能性がありますが、人が将来について正しい予測をし続ける確率はゼロです。

3番目のタイプの賢明な投資家は、自分たちが正しく、市場は間違っていると考えています。これらは私たちがよく見るリバース投資家です。歴史的に見て、実際、インバージョンのほとんどは市場によって排除されています。市場は非常に効果的であり、比較することができます。 「企業の価値を客観的かつ正確に反映するために。世界がこの会社を次元の観点から見るとき、一人の人間よりも多くの次元があるに違いありません。ほとんどの企業はトレンドに逆らって空売りをしました、そして、トレンドに逆らって空売りをした人もいます」タイガー・ファンド・ロバートソンのファンドもあるが、彼らはナスダック・バブルの正しい方向性を見ていたにもかかわらず、それに対処できず、市場がピークに達する前に清算を余儀なくされた。

2. 謙虚さと進取の気性を長く保つにはどうすればよいですか?
投資であれ、人生であれ、私たちが最も恐れているのは自己満足です。小さな成果が出る前に、プライドと傲慢が未来に壊滅的な打撃を与えます。「ヘッジファンド クロニクルズ 2」では、投資家が人生を楽しむ方法を考え始めるとき、彼らは次のように述べています。 「社会は崩壊から遠ざかる傾向にあります。しかし、これも極めて非人道的です。人間の本性そのものが、物質的な豊かさだけでなく、成功を通じて他者から認められることを望んで成功を追求します。ですから、外部からの賞賛自体が原動力なのです」投資界であれ、業界であれ、歴史上の偉大な人物であれ、多くの人が自己満足とプライドの深い奈落に追い詰められることになりました。

長期間謙虚であり続けるのは難しいことです。表面的には謙虚でいられても、内面では自分自身を手放せないことがよくあります。結局のところ、直線的な思考と成功への経路依存性が代償をもたらすのですさらに、最初の成功を収めた後は、多くの人は最初の頃ほど進取的でなくなり、最初ほどハングリー精神を持たなくなります。ただし、投資自体は短期的には運と実力に左右されますが、長期的には実力だけが影響します。進取の気を失えば、その後の投資パフォーマンスは必然的に平均に戻ります。継続する最善の方法です。 「初心を忘れないことです。最初になぜ投資をしたのかを常に思い出してください。そして、これをお金を稼ぐためのツールではなく、本当に好きな仕事であると考えてください。偉大な投資家は、そのキャリアを通じて常に初心を忘れずにいました。」

3. 人間性を恐れることは市場を恐れることである
以前、恵天福総支配人の林立軍氏が記事を書きましたが、実は投資に本当に向いているのは郭晶氏です。

私はこの記事を、さまざまな時点、人生のさまざまな段階で少なくとも 10 回読みましたが、そのたびに収穫がいっぱいでした。実際、バフェット、郭静、フォレスト・ガンプは同じグループに属します。彼らは当然のことながら、 「彼らは人間性の面で恵まれています。彼らは単純で、正直で、無私無欲で、粘り強いです。米国で最も裕福な男になった後、バフェットは生活環境をまったく変えませんでした。私は今でも毎日、ハンバーガーを買い、飲み物を買うためにマクドナルドに車で行きます」コーラを飲みながら会社の財務報告書を読んでみると、郭晶の思いは英雄になってからも変わっておらず、初心を忘れずに常に初心を持ち続けているのに対し、フォレスト・ガンプはこう見える。愚かな幸運を持った愚か者であるが、その背後には優れた徳の表現がある。

富や社会的地位、能力によって性格が変わることがなく、40歳を迎える前から強い使命感を抱き、生涯理想を追い続けた人たちです。まさに投資に適しています。

哲学、歴史、さらには信念さえも深く理解しているグループもいます。彼らは人間性のサイクルをより高い次元から見て、私たち自身の弱さを理解しています。これらの人々は、自分自身でいくつかのサイクルを経験しているか、または経験しているかのどちらかです。人間の本性に対する深い理解と畏敬の念。

結局のところ、あなたの行動はすべて自分の内なる世界の投影です。知識と行動の統合である投資手法もまた、より強い心から生まれます。この市場で長年にわたって暴利を上げてきた人は、正直な価値観を持っているはずです。投資であれ人生であれ、長期的な幸福と成功は人間性への畏敬の念から生まれます。

まず、私は株式市場の騰落は論理的であり、その論理関係を解くには数学が鍵であると考えていましたが、さらに、株式市場の騰落と自分の分析能力との間に因果関係があることを証明しました。市場を正しく見る、分析力が高く自己拡大の段階に入った、市場を読み間違えると分析が間違って自己否定の段階に移行する、これが私が犯した最初の間違い。

この間違いの根本は、「市場は予測可能である」という私の信念であり、これはランダム性についての私の誤解であり、「より良い数学的モデルが予測のレベルを向上させることができると考えること」は、科学崇拝の霧の中でのランダム性についての私のさらなる誤解です。 「市場は完全で精密な機械装置ではありません。市場の指標を観察して、差し迫った出来事の発生を予測することは不可能です。市場は、特定のスイッチを押して、あらかじめ設定された特定の結果を得る機械ではありません。」科学的手法を機械製造に適用するのは正しいですが、それを市場予測に適用するのは間違いです。

「私はランダム性についてのいかなる説明も受け入れません。これらの説明が間違っているからではありませんが、ランダム性を『説明』しようとすることは単に『ランダム性』を誤解しているだけだからです。私たちには決してそれができないでしょう」ランダム性を理解し、説明することが大切です。ランダム性の理解に近づいたと思ったとき、それはランダム性にだまされそうになったときです。私たちができるのはランダム性を恐れ、常に未来に警戒し、適応力と競争力を高めることだけです。したがって、ランダム性を理解し、説明する必要があります。資本市場のランダム性は進化の歴史の一部を形成しています。」

私は、資本市場には論理的な面と非論理的な面があり、論理的な規則性があるものはすでに現在の市場に反映されているはずであるが、非論理的なものは波があり、それを反映することは不可能であると考えている。事前に説得力のある解釈を与えてください。

まず例を見てみましょう: 「古代ギリシャ人は、歴史はサイクルのサイクルであると考えていたため、歴史を気にしませんでした。古代ギリシャ人は、歴史はサイクルのサイクルであると考えていたため、歴史に非常に関心を持っていました。 「株主は浮き沈みを気にしません。彼らは浮き沈みは単なるサイクルのサイクルであると考えています。株主は浮き沈みを非常に懸念しています。 「生まれ変わりの段階を気にしろ」という議論が始まって、終わりがありません。この議論に従うと何も得られず、損をするだけです。

論理的と非論理的の違いは何ですか?論理的であれば、結果を事前に予測でき、科学が助けてくれます。何かが意味をなさない場合は、何もすることができません。私と私の株主のほとんどは次のように信じています。 「論理的であり、投資には科学的な内容があると信じています。私たちは実体経済と評価水準をより正確に分析し、市場動向を論理的に予測できるようになることを望んでいます。私は今、私が間違っていたこと、そしてこの道はうまくいかないことに気づきました。」

評価は合理性とは何の関係もありませんし、論理とも何の関係もありません。評価は熱帯雨林におけるインセンティブのメカニズムであり、生存本能です。あなたが放浪している雄のライオンで、遠くの大草原に雌のライオンの群れが見えると仮定します。 「彼らはあなたを尊重しませんが、それでも彼らはあらゆる種類のスタイルを持っています。あなたは心の中では情熱的であり、あなたは現在の配偶者と戦い、メスのライオンの交配権を争うことに必死になるでしょう。プロセス全体には何もありません」 「理性や論理と関係がある。雌ライオンの命に染みわたる匂いは、現在のライオンキングと競争する動機となる株の評価だ。その過程で、草原からの質の高い遺伝子が選別され、受け継がれてきた。 「ライオンは科学的手段を使ってどの雄ライオンが勝つかを事前に予測することができません。結果を予測できれば、数学モデルが「適者生存」という自然法則に代わって神の候補者を覗き見るでしょう。株式評価は雌ライオンです。過大評価が生じた場合には、PEという形で多額の投資が行われ、過大評価されている既存の上場企業と競争して優良な遺伝子を選別する一方、過小評価が生じた場合には、既に飽和状態にある業界への投資家の参入が妨げられ、企業は過剰生産能力を持っており、それが業界に残っている企業を保護することになるが、同時に、業界内で蔓延する過小評価は、大手企業にとって非効率な競合他社を合併・再編する機会にもなる。 「適者適者」の仕組み。

評価は合理的ではありません。評価は進化のメカニズムです。評価を測定する唯一の科学的方法は、メスのライオンを見たときに心臓が何回鼓動するかを測定することです。したがって、評価は主観的な感情です - メスのライオンに誘惑された後、人間の観点から見ると、雌ライオンを雄ライオンに誘惑することでも、雄ライオンを雌ライオンに対して評価することでも、それはばかげており、非常に不合理です。非常に非論理的です 問題は、これはまったく人間のゲームではないということです 資本市場の話に戻りますが、ハイテク産業の株が非常に高い評価を得た場合、それは一般の投資家の目には途方もなく高いものになります。このような高い評価額は、一般の投資家向けではなく、若者や業界関係者の投資家をこの事業に参加させるために利用されており、皆が追随して投資が高騰すれば、当然評価額は低下することになる。傍観者の視点からではなく、主人公として特定のゲーム シナリオにおけるバリュエーションを理解するために、割引率や過去の平均を使用してバリュエーションを測定します。これが私の長年にわたるバリュエーションの経験です。

このことからも、なぜインフレに強気相場が存在しないのかが分かりました インフレの時代は何をしても簡単に儲かります 不動産をカバーすれば簡単に資産を2倍にすることができます、その必要はありません「評価面でのインセンティブはまったくありません。しかし、デフレの時代では誰もが警戒しています。どんなビジネスをしても儲かるのは簡単ではありません。価格は日々下落しています。このため、株式市場はジャングルのスズメバチと同じように、女王蜂は食べ物が豊富な季節にはたくさんのメスの子どもを産み、食べ物が不足する季節にはたくさんのメスの子どもを産みます。メスのスズメバチは体が大きいため、より多くの食物を消費すると同時に、食物ブームの時期を早めてできるだけ早くより多くの子孫を繁殖させる必要があるのに対し、オスのスズメバチは体が小さく、食物の消費量が少ないため、より多くのオスが交尾相手を獲得するために競争しなければならないため、食料不足の期間を利用して高品質の遺伝子をスクリーニングすることができます。オスのスズメバチとメスのスズメバチを株や不動産のように分けて考えると、インフレ期間は 1 年に相当します。経済が豊かで食料が豊富な時期は不動産（メスのスズメバチ）が上昇し、デフレ期は食料が不足する経済収縮期に相当し、株（オスのスズメバチ）が上昇すると理解できます。結局のところ、人間はスズメバチと同様に社会的共同体動物です。

私が犯した 2 番目の間違いは、より深刻で、発見される可能性が低いものでした。私は常に他の人に、より良い投資アドバイスを提供したいと考えています。私のアドバイスを受けて彼らが金持ちになってほしいと思っています。そして、私に対する彼らの賞賛を楽しみたいとさえ思っています。これは、 「市場についての私の誤解だけでなく、人間性についての私の誤解も含まれています。「自分について他人が言うことを特に気にする」ことは、医学的には「承認依存症」として知られる深刻な精神疾患であり、文字通り、薬物中毒に関連しています。

4. 優れた投資家は何よりもまず正直な人です
「ブラック・スワン」の著者であるテイラー・B 氏は、「私より成功している投資家は決して私にアドバイスをしませんし、頻繁にアドバイスをくれる投資家も私ほど成功しているわけではありません。」と述べています。他の人が自分よりも損をしていると聞くと、私の内なる不安と自責の念が少し和らぎますが、他の人がポジションを開くコストが自分よりも低いと聞くと、それに応じて私の内なる嫉妬と不安が高まります。 「私はどこに行けばいいのかわからないただの羊です。羊は群れについていきます。私が気にするのは、羊が私の近くにいる数匹の羊よりも速く進んでいるかどうかだけですが、私たちが大草原に向かっているのか、それとも草原に向かっているのかは気にしません」狼の巣窟。

優れた投資家になるためには、まず正直な人でなければなりません。正直に課題に向き合い、自分の内なる使命に正直に向き合わなければなりません。名誉意識にさらわれたり、強力なライオン キングを攻撃せざるを得なくなったりしないでください。恐怖と敗北の痛みを感じて攻撃の機会を逃してしまうと、自分の内なる評価に共鳴し、自分のものとなる瞬間を見つけることができます。

より良い投資意思決定は、人間の本性をより深く理解することからのみ得られます。この理解には、改善するために功利主義になるのではなく、より正直で誠実になり、自分をコントロールし、より良い人間になり、人間性をより深く経験することがまず必要です。投資収益率。より良い、より完全な人間になることが人間の目的であり、報酬ではない。「より良い人間になる」こと自体が人間の目標であり動機であり、より多くのお金を稼ぐ手段ではない。私たちは自分自身に期待すべきではないより良い人間になることは、より良い投資家になるためだけです。より良い人間になること自体に報酬は必要ありません。より良い雄ライオンになることがあなた自身の目的であり責任であるのと同じように、それは自然自身の進化のメカニズムです。

私はかつてそれらの複雑な数学的モデルに感心しました。より複雑な数学的モデルはより深い真実を明らかにし、ピラミッドの頂点に位置する少数の人々による市場のより正確な判断を表していると直感的に思いました。これらはすべて科学崇拝の宗教でした。外なる神を内なる神に変え、心を強くし、自分の崇高さを信じ、人間性の正義を貫くことは投資家の基本条件であり、その意味で資本市場は未開のジャングルに取って代わった。人間社会に進化の仕組みをもたらした。

歴史データと現在の市場は人々の生活と切り離して理解することはできません。その場合、それは人々の現在の生活と過去の人々の経験を切り離すことになります。歴史データの理解は、人々がそのような評価をどのように与えたかに遡る必要があります。当時の歴史的状況、当時の技術レベルで当時の企業を再構築することで、人々がこの業界にリソースを投資することを奨励し、この業界での競争を促進し、最終的には社会の進歩を促進することができます。を個別に取り出して処理し、過去のデータで検証した「最適な投資モデル」を導き出そうとするのは、回帰であれシミュレーションであれ、どんなに立派なモデルであっても、木を伐採して設計するという応用シナリオを放棄するのと同じです。斧の最適な形状を個別に選択します。

私は長年にわたり、先人の賢人たちの歴史的、哲学的著作を注意深く読み、そのおかげで市場の浮き沈みを別の視点から見ることができるようになりました。霧が晴れてホッとします。

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