市場のリスクは常にどこにでも存在します。トレーダーは常にリスクを意識し、警戒する必要があります。もちろん、リスクを恐れる必要はありません。結局のところ、リスクは防止し、制御することができます。対処の第一歩リスクを伴うとは、リスクを理解し、リスクを理解することです。

2023年も最後の月に入ったが、依然としてA株は乱高下を繰り返し、把握しづらい状況が続いており、上海総合指数は3,000ポイント前後の上昇を繰り返しており、その過程で市場では底打ちの声も出ているまだまだ慎重な投資家が多いものの、我慢できずに試してみたいと考えている人が少なくないのも事実です。

しかし、どん底に到達するのは本当に簡単なのでしょうか? かつて、世界で最も偉大な投資家の一人でさえ、どん底に到達することになると「通りを渡って突撃した」ことがあります。投資家は市場で利益を上げました。

1. グラハムは底をつき清算される
グレアムは「現代証券分析の父」「ウォール街のゴッドファーザー」として知られ、「株の神様」バフェット、「株価収益率の創始者」ジョン・ネフ、そして「インデックスファンドのゴッドファーザー」ジョンボルグは全員が彼の信奉者だが、グラハムほど優秀な人物であっても、自動車投資という「暗い歴史」から逃れることはできない。

1929 年 9 月、米国の株式市場は急激な変動に見舞われましたが、当時、より多くのお金を儲けることに熱心だったグラハムは、問題の深刻さに気づいていませんでした。同年 10 月 24 日、最悪の株式市場の暴落が発生しました。歴史的に「暗黒の木曜日」として知られる、人類史上最大のヒットとなった。その後数日間、市場は急落し続け、時間内に退却できなかったグラハムは大収穫に見舞われた。彼は以前の利益をすべて取り戻しただけでなく、 、しかし、彼も20％を失いました。

株式市場が暴落する前、グラハムは億万長者でした。1928 年の大きな強気市場では、税引前で 60 万ドル以上を稼ぎ、間違いなく億万長者でした。グラハムは金持ちの贅沢な生活を送り、高級車を運転し、豪華なバンガローで。

1929 年初頭の大強気相場のピークに、グラハムは 81 番街とセントラル パークの西側にある豪華な 30 階建てのアパートの 18 階建てと 19 階建てのデュプレックス アパートメントとバルコニーを借りました。全部で 10 部屋あります。バスルームの数は正確に把握できませんでした。最上階近くにはメイドの部屋もいくつかあります。家賃は年間 11,000 ドルにもなり、レンタル期間は10年もの間。

この時点で、グラハムの投資会社は資本金 250 万ドルを誇っていましたが、1929 年から 1932 年 (景気回復前) の間に会社は 70% を失いました。

実は真ん中にもう一つ小さなエピソードがあります 1930年の初め、あまり損をしていなかったグラハムは、ある実業家に会うためにフロリダへ行きました その老人は93歳で、生涯ずっとビジネスを続けてきました 老人はこう言いましたグラハム、「ここで時間を無駄にするのはやめてください。すぐに電車でニューヨークに戻って株をすべて売り、借金を返済してから、やるべきことをやるべきです。残念ながら、グラハムは自信があったため、最後のチャンスを逃してしまいました」脱出する。

1930 年までに、グラハムは株式市場が正常に戻ったと信じていたため、コストを取り戻すために急いで株式市場を底値にするために融資を受け始め、一部のターゲットにレバレッジを加えました。本人の言葉は、「いわゆる底が何度も破られた。この大規模な危機の唯一の特徴は、悪いニュースが次から次へと、さらに悪化していくことだった…」

1932 年末までに残金は 55 万ドルしかありませんでした。当時は長期投資もバリュー投資もありませんでした。その年の初めに人気のあった投資の真実は「速く走れ」でした。そう信じていた投資家もいます。ボブ・マロニーという投資家も何人かいて、彼らは特にグラハムを株の神だと信じ、グラハムの代わりに何百万ドルも投資した。

マロニーが借金を返済したいと考えており、早急にお金が必要になったとき、グラハムはマロニーに、「あなたのお金はもうほとんどなくなってしまった。マロニーはアイルランド人の鉄血のタフガイです。その時彼は倒れ、彼の涙は完全に制御不能でした」と言いました。雨のように、顧客は基本的にすべてのお金を引き出しました。グラハムには管理するお金がなく、会社は破産寸前です。

彼は高級車を運転して通勤していたことが判明しました。株式危機の後は、バスに乗るだけでした。時には、少額のお金を節約するために、さらに 2 回停車することを選択しました。彼が大金を稼いでいたとき、大きな強気市場で金持ちになり、高価になったグラハムは、母親のために高級車を購入し、特別な運転手を雇いました。株式市場の暴落後、グラハムは母親のために買った車を売り、母親が雇っていた運転手を解雇しなければなりませんでした。彼は母親に、車や運転手がなくても生きていけると話した。

多くの人は、少なくとも痩せたラクダのほうが馬より大きいと考えています。金持ちと貧乏人は相対的な概念です。ニューヨークの貧乏人はアフリカでは金持ちかもしれません。しかし、ほとんどの人にとって、財産の 5 分の 4 を失うと、たとえどれだけお金が残っていたとしても、彼はそれを災難だと考えています。

グラハムさんは、「非常に多くの親戚や友人が私に財産を預けてくれましたが、今では彼ら全員が私と同じ苦しみの中にいます。当時の私の気分が落ち込み、ほぼ絶望に陥り、ほとんど行き止まりに追い込まれたことを理解していただけると思います。」と述べました。

彼の回想録によれば、

1930 年は普通口座にとって最悪の会計年度であり、50% の損失が発生しました。

共同口座からの収入は5年間得られず、教え、執筆、監査で生計を立てていた。

ヘイゼルの結婚に関する問題。

1931 年、相互口座はさらに 16% 減少しました。

1932 年、相互口座はさらに 3% を失いました (250 万ドルはすでに 70% を失っています)。

グレアムは確かに投資の第一人者ですが、時々頭がおかしくなってしまうことがあります。これは、投資に関しては誰もが平等であり、誰もが薄氷の上を歩むべきであることを教えています。ご覧のとおり、グレアムの専攻は失敗ではありませんでしたそれはひとえに株式市場の暴落と底値のせいではなく、家族の財産をすべて使ってどん底に落ち、逆転するために底値を確認するためにレバレッジを加えたということでもある。

II. バフェットのワーテルロー事件
グレアムの弟子として、バフェットは多くの投資で成功を収めましたが、すべての戦いに勝ったわけではありません。

1986 年、ソロモン ブラザーズは従業員の賃金の急激な上昇により利益が縮小し、会社の各部門の責任者と大株主は苦境に陥り始め、企業略奪者が現れて会社を買収する準備をしました。グフラン氏はバフェット氏に助けを求め、バフェット氏はジョン・ガフラン氏に絶大な信頼を寄せており、以前GEICOを助けてくれたジョン・ガフラン氏にも非常に感謝している。

1987年、バフェット氏は7億ドルを投じてソロモン・ブラザーズの転換優先株を購入したが、これはバークシャーにとってそれまでで最大の投資となった。

連邦準備制度が発行する国債の主幹事会社の 1 つとして、主幹事会社のみが米国政府から直接入札して国債を購入し、その後他の人に売却して価格差を得る資格があるため、これらの主幹事会社はほとんど米国国債販売市場を独占する。

ソロモン・ブラザーズの発行部門責任者ポール・モーザーは、1990年12月と1991年2月の2回の入札で規定の限度額を超えて国債を買いだめし、「国債」の供給が不足している企業を圧迫した。

1991年5月、ソロモン・ブラザーズは、1990年12月から1991年5月までの間、米国債オークションに虚偽の顧客オファーを提出し、虚偽の顧客が獲得した国債を同社の保有株に移したとして起訴された。各ブローカーが法律で保持することが義務付けられている上限は 35% です。

今回の国債不正操作は他社に1億ドル以上の損失をもたらし、この投資は最終的には利益をもたらしたものの、バークシャーにとっては多大な労力を要した。

というのは、1991年8月12日に「ウォール・ストリート・ジャーナル」紙に「ソロモン中期国債の違法な取り扱い」という記事が掲載され、その後噂が広がり、その後、事態はますます深刻化し、財務省とFRBはそう信じていたからである。ソロモン・ブラザーズがタイムリーな報告と対応を怠ったことは、自らに対する重大な軽視であり、財務省はソロモン・ブラザーズ幹部の辞任を要求し、ジョン・ガフラン氏は会長職を辞任せざるを得なくなり、財務省はソロモン・ブラザーズ社の幹部の辞任を要求した。会社の株価が急落した。

財務省はソロモン・ブラザーズを救い、金融市場の崩壊を防ぐためにバフェット氏に会長就任を要請する予定で、バフェット氏は財務省とFRBに対し、ソロモン・ブラザーズの暫定会長に就任したい場合の唯一の条件を説明した。ソロモンの財務入札参加禁止の発表が解除されるかどうか、そうでなければ国際大手ソロモンが破産申請をし、世界の金融市場はドミノ倒しのパニックに陥るだろう。

非常に緊急を要する中、財務省はソロモン氏の入札権を留保することに合意し、株式市場の開場までわずか数時間となったこの時点で、バフェット氏がソロモン氏の暫定取締役会会長に就任し、新たなCEOを選出した。

就任後、バフェットはソロモン・ブラザーズの文化を再構築し、コストを大幅に削減し、徐々に会社の評判を回復することを望みました。ソロモン・ブラザーズは規制当局によって徹底的に調査され、バフェットは上院で証言するために召喚されました。バフェットは極度の拷問を受けましたが、ソロモンブラザーズも徐々に改善し、株価も徐々に上昇してきました。

ソロモンが徐々に回復した後の 1992 年 6 月、バフェットはソロモン ブラザーズの会長を辞任し、オマハに戻りましたが、この救出作戦の後、バフェットの名声は急上昇し、人々の目に英雄となりました。

1990年、バークシャーはアメリカン航空の株式の12％を出資したが、最終的にアメリカン航空は優先株への配当金の支払いを停止し、報道によれば、当時のバークシャーの株式取得費は3億5,800万米ドルだったが、数年後には76％減少したという。 8600万まで。

しかし、バフェット後の投資に比べれば、上記の経験は些細なもので、1993年にバークシャーはデクスター・シューズを4億3,300万ドルで買収した。

この投資の最大の問題は、デクスター シューズの価値が数年後にゼロに戻ったことではなく、バークシャーが当時発行した株式を購入代金の支払いに使用したことでした。この合併と買収の時点では、バークシャー' ; の株価は 16,765 ドルでしたが、現在、同社の株価は 400,000 ドルの大台に達しています。

これを計算すると、バークシャーのデクスター シューズ株の価値は 2286% 増加して 100 億米ドル近くになったことになりますが、当時のバークシャーの時価総額は 190 億米ドルに過ぎなかったということを知っておく必要があります。

バフェットの投資では、投資において冷静さを保つことがいかに重要かを認識する必要があります。まさにデクスター シューズに対するバフェットの傲慢さのせいで、バークシャーは何もないところから 100 億ドル近くを失いました。

3. ニーダーホフ: 1 日で数十年の富を失う
投機のゴッドファーザーとして知られるウォール街の伝説的人物、ビクター・ニーダーホフは、ソロスの元コンサルタント兼トレーダーであり、世界のファンドマネージャーのトップ10にランクされていた。

1980 年にニーダーホフは自身の投資会社を設立し、取引は成功し、その優れた業績はすぐにソロスの注目を集め、1982 年から 1990 年までニーダーホフはソロスのパートナーとなりました。

しかし、輝かしい日々は 7 ～ 8 年しか続かず、ニーダーホフ氏はワーテルローでの投資キャリアを歓迎しました。1997 年、東南アジアで証券取引危機が勃発しました。ニーダーホフ氏は、タイ政府は国有銀行の株価を無視しないだろうと信じていました。 、そこで彼は太京銀行を買いましたが、その最終価格はわずか数セントまで下がり、多額の準備資本を食い荒らされました。

大損失の後、ニーダーホフ氏は、リスクの高い投資でタイバーツでの損失をカバーできる利益が得られると期待を強め、9月までに損失の一部をタイバーツで埋め合わせたが、その年の投資成績は依然として低迷していた。 10月にはさらに大胆になり、S&P500先物の売りオプションを売却した。

1997 年 10 月 27 日、「ブラック スワン」が到来しました。東南アジア金融危機などの影響を受け、米国株式市場は 1,000 マイルも急落しました。1 日あたりの損失額はウォール街史上最高レベルに達しました。あまりの下落で株式市場の一時停止ルールが初めて適用され、その日、誤った方向にオプションを運用していたニーダーホフ社はたちまち津波に飲み込まれ、資金は清算され、投資家はさらに損失を被った。ニーダーホフは 1 億ドル以上の資産を持ち、その日のうちに数十年にわたる努力の成果をすべて失い、評判も失いました。

長い休止期間を経て、ニーダーホーファーは復帰し、マタドール基金を設立し、海外の顧客からの金融信託の受け入れを開始し、2001 年から 2006 年にかけて、ニーダーホーファーは年平均成長率 50% という目覚ましい業績を達成しました。 2007 年半ばに米国のサブプライムローン危機が勃発し、ブルドーザーは巨額の損失を被り、利益は散逸して倒産しました。それ以来、さまざまな憶測が飛び交う中、ニーダーホフの伝説だけが残されました。

ニーダーホフがギャンブルに失敗したのはその理由だと考える人もいます。ソロスはまた、ニーダーホフの最初の自伝を読んだ後、一部の読者は彼が失敗することを期待していたと述べました。これも真実です。ニーダーホフの世界では、人生は投機の一形態です。私たちは皆、投機家です、例外はお金を失ったとき、これをギャンブラーと呼びます。

4. リバモアの浮き沈み
そしてギャンブラーといえば、もちろんリバモアについて触れなければなりません。

取引の王、投機の王、クマの王、そしてウォール街の巨大クマとして知られるリバモアは、その生涯を通じて多くの波瀾万丈を経験し、伝説に満ちています。

貧しい家庭に生まれたリバモアは、14 歳で単身ボストンに来て、証券取引会社で株価をコピーする仕事に就き、ある程度の貯金が貯まった後、株価賭博（先物に似たもの）に資金を投資し始めました。その結果、リバモアは筆記者の仕事を辞め、ギャンブル業界に専念しました。

貿易銀行からの儲けが増えるにつれ、ボストンの貿易銀行はリバモアが地元でギャンブルで取引することを禁止し始め、絶望的にウォール街へ行ったが、当時すでにウォール街はギャンブルを禁止していたので、リバモアは株式取引を始めた。リバモアは株取引に無知だったので、毎分負けていました。

リバモアさんは破産後、友人に1000ドルを借りて偽名で賭博取引を始め、すぐに1万ドルを取り戻し、資金ができたので再び株式市場の勉強を始め、やがて判断方法を習得した。 1901 年、パシフィック鉄道への投資の結果、リバモアは 10,000 から 50,000 の利益を得ました。しかし、当時の株式市場取引システムは紙テープで情報を伝達していたため、データは遅れていました。リバモアは株価を正しく判断することができましたが、それでも損失を被ることが多く、そのまま二度目の破産をしてしまいました。

お金のなかったリバモアは再びギャンブルに熱中し、稼いだお金を再び株式市場に投資しました。1907 年、リバモアはユニオン パシフィック鉄道の空売りで 25 万ドルを稼ぎました。同年にはさらに 1 日あたり 100 万ドルを稼ぎました。その後、再びロングをして株式市場の回復により利益を上げ、個人資産は 300 万ドルに達しましたが、1908 年までにリバモア社は綿花の栽培が増えて失敗したために破産してしまいました。 1914 年、35 歳のリバモアはすでに借金を抱えており、取引するお金がありませんでした。

その後、証券会社がリバモアに 500 株の信用枠を提供し、リバモアもこの機会を捉えてベツレヘム・スチールを利用して逆転戦を戦いました 1929 年、米国金融危機が起こる前に、リバモアは米国株式市場を空売りして利益を得ましたこの取引はリバモアに高い利益をもたらしましたが、同時に深刻な不況と自閉症に悩まされることになりました。危機で多額の損失を被った多くの株主は、株式市場の暴落はリバモアの空売りのせいだと非難しました。 , 病気と家族の危機により、リバモアは頻繁に取引ミスを犯し、最終的には再び破産しました。

5。結論
資本市場は急速に変化しており、投資家にとっては、相場の調整が続き、口座損失が多発する中、いかに冷静に対処するかが非常に重要な課題となっており、不安や動揺の中でポジションを保有するのではなく、じっくりと機会を待つことが大切です。プレイを強制されないようにするためです。

この市場は大多数の人が金持ちになるために来ており、お金を稼ぐために市場に参入するための前提条件は生き残ることです。結局のところ、この市場にはバフェットは 1 人しかいないのです。

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